Weekly intelligence
2026年7月20日 — 2026年7月26日
长端利率上行压制中美成长资产
本周中美股市先反弹后承压，美债收益率持续上行并压缩成长估值，政策支持与制造业亮点仅提供结构性缓冲。
01
一周脉络
- 市场从周初中美股指普遍承压，转向科技成长驱动的同步反弹，随后又因长端利率上行和业绩分化回落，周内风险偏好修复未能延续。
- 美国两年期、十年期及实际收益率全周走高，叠加油价阶段性上涨，折现率与成本压力共同压制人工智能、高估值科技及其他利率敏感资产。
- A股在科技成长带动下强势反弹后出现宽基分化，最终普跌且成交额收缩；稳市机制、民企支持和量化交易澄清对信心形成缓冲。
- 中国高技术制造、服务与通讯消费以及人工智能算力合作提供结构性亮点，但内需偏弱、楼市修复分化和外资总量下降限制整体改善幅度。
02
下周推演
若下周政策与增长数据没有明显偏离、长端利率维持高位，市场或继续呈现价值相对抗跌、成长估值受约束的分化格局。
若联邦公开市场委员会决定缓解利率压力，且美国国内生产总值与个人收入和支出数据未强化通胀担忧，折现率压力可能下降，中美成长与科技资产的风险偏好有望修复。
若联邦公开市场委员会释放更强的利率约束信号，或美国增长与个人收入和支出数据加剧通胀及收益率上行预期，叠加美欧科技争端升级，成长股、利率敏感资产与跨境出口链可能继续承压。
03